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主力:业绩稳步增长 机构:8股现价可积极买入

2011-03-29 16:17:38 来源:牛股新闻网

    摘要:以三月25日44.51元收盘价计算,3年动态PE分别为22、…2H10,中低档白酒营收增速止跌回升至17.8%,带动全年增长6%,但成本上升导… 涨价和新品促高档白酒快速增长,成本上升降低档…而2010年销售管理外部化是重点…2H10,中低档白酒营收增速止跌回升至17.8%,带动全年增… 再加上2H10推的新品中… 再加上2H10推的新品中…股市新闻

  泸州老窖:年均增三成可期 50元以下可积极买入

  投资要点4Q10净利同比增长五成,略超市场预期

  2010年,泸州老窖营收、净利分别增长22.9%和31.8%,EPS1.58元;4Q10营收、净利分别增长38.5%和49.5%,EPS0.45元,略超市场预期分配预案为每10股派现10元,不转增,不送股

  涨价和新品促高档白酒快速增长,成本上升降低档毛利率

  我们估算,2010年1573经典装出货量同比增5%-一成,出厂均价升约25% 股市新闻

  再加上2H10推的新品中国品味和年份特曲,老窖高档白酒2H10营收增约48%,全年增约33%高档白酒均价和占比上升推动全年毛利率提高2.8%至69.6% 股市新闻2H10,中低档白酒营收增速止跌回升至17.8%,带动全年增长6%,但成本上升导致毛利率回落至35.9%,同比下降3.6个百分点 如何跟庄

   [小知识]集合竞价(Call auction)是指在每个交易日上午9:15—9:25,由投资者按照自己所能接受的心理价格自由地进行买卖申报,电脑交易主机系统对全部有效委托进行一次集中撮合处理过程。在集合竞价时间内的有效委托报单未成交,则自动有效进入9:30开始的连续竞价。



  组织创新显成效,表内费用率大降

  2003年以来,张良一直在推动老窖的组织创新,以在国有体制下尽量提高企业效率,包括生产承包、行政职能外包等等 股市新闻而2010年销售管理外部化是重点

  受益于此,老窖2010年销售费用大降34%,扣股权激励费用后管理费用同比仅增一成,两项费用率大降至6.1%和5.7% 私募操盘手显然,这构成公司核心竞争力

   [小知识]内盘外盘:内盘常用S表示,外盘用B表示。内盘:在成交量中以主动性叫卖价格成交的数量,所谓主动性叫卖,即是在实盘买卖中,卖方主动以低于或等于当前买一的价格挂单卖出股票时成交的数量,显示空方的总体实力。 外盘:在成交量中以主动性叫买价格成交的数量,所谓主动性叫买,即是在实盘买卖中,买方主动以高于或等于当前卖一的价格挂单买入股票时成交的数量,显示多方的总体实力。



  11-13净利年均增三成可期,涨价和新品仍是重头戏

  老窖2011年含税收入目标是86亿,增长来源包括:1573提价,新品中国品味、年份特曲等放量,中低档组织扩张推动放量 入市须知我们预计,11-13年,1573经典装实际出厂均价分别增长22%、17.5%和15%,再加中国品味和年份特曲,高档产品年均增速能达到28% 入市须知受此推动,老窖11-13年净利仍可年均增约三成

   [股讯插播]证监会明确上市公司借壳标准:中国证监会8月5日正式发布《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定》。《决定》对借壳上市进行界定,明确借壳标准;补充完善了发行股份购买资产的制度规定,允许向第三方发行股份购买资产;支持资产重组与配套融资同布操作。



  50元以下积极买入,11年底目标价57元,强烈推荐

  我们预计2011-2013年EPS分别为2.08、2.68和3.43元,同比分别增三成、三成和28%,其中白酒分别为1.85、2.47和3.2元,同比分别增四成、33%和29% 如何跟庄以三月25日44.51元收盘价计算,3年动态PE分别为22、17和13倍,我们给予11年底目标价57元,相当于2012年白酒业务EPS22倍加证券业务EPS10倍,建议50元以下积极买入,维持“强烈推荐”评级(平安证券)

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